סטארטאפים רבים בתחום הקריפטו מחמיצים הזדמנויות מימון מקרנות הון סיכון בשל דרישות הערכות שווי גבוהות מדי ביחס להכנסותיהם, כך טוען דן טפיירו, מנכ"ל קרן ההון סיכון 10T Holdings המתמקדת בקריפטו.
"משום מה, מייסדים ומנכ"לים חושבים שעליהם לגייס הון לפי הערכות שווי של פי 50 עד 80 מההכנסות שלהם. זה הופך את המשימה שלנו לקשה מאוד להשיג תשואה עבור ספקי הנזילות שלנו", אמר טפיירו בפאנל בכנס קונסנזוס בטורונטו ב-14 במאי.
"אנחנו פשוט עוברים באופן אוטומטי על הרבה מהעסקאות האלה, אפילו על עסקים שאנחנו באמת אוהבים, אנחנו לא נשקיע אם המחיר אינו סביר בהתחלה".
לדברי טפיירו, 10T Holdings מחפשת פרויקטי קריפטו עם הערכות שווי מעל 400-500 מיליון דולר, אך עם יחס הערכת שווי להכנסות של פי 10 או פחות. הקרן ויתרה על למעלה מ-200 חברות מסיבות דומות, כולל FTX, BlockFi ו-Celsius שהתמוטטו מאוחר יותר.
"הערכת השווי חשובה מאוד", הדגיש טפיירו, והסביר כי משקיעי הון סיכון מעדיפים הערכות שווי נמוכות יותר מכיוון שהן מציעות פוטנציאל רווח גבוה יותר עם פחות סיכון. הערכות שווי ריאליות גם הופכות סבבי גיוס עתידיים למושכים יותר למשקיעים ומפשטות את תהליך היציאה.
למרות הערות אלה, נראה כי סטארטאפים בתחום הקריפטו לא התקשו למשוך השקעות הון סיכון. לפי נתוני PitchBook שפורסמו ב-13 במאי, הערך הכולל של עסקאות הון סיכון בקריפטו עלה ביותר מ-100% רבעון-על-רבעון ל-6 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2024, בעוד שמספר העסקאות גדל רק ב-8.8%.
דן מורהד, מנכ"ל Pantera Capital, שהשתתף גם הוא בפאנל, הציע גישה שונה. הוא המליץ למשקיעי הון סיכון לבחור בתמהיל של הון פרטי וטוקנים בעת השקעה בסטארטאפים של קריפטו. "לכל אחד יש את היתרונות והחסרונות שלו, וחלים עליהם תנודות קיצוניות כאשר לפעמים הטוקנים יקרים מאוד וההון הפרטי זול. לפעמים זה ההפך".
Pantera נקטה בגישה אגרסיבית יותר מ-10T Holdings לאורך השנים וראתה הצלחה משמעותית, עם החזר השקעה ב-86% מהסטארטאפים בהם השקיעה, כאשר 22 מתוכם הגיעו למעמד של "חד-קרן" (חברות שהגיעו להערכת שווי של מיליארד דולר).
המגמות הנוכחיות בשוק מעלות שאלות חשובות עבור יזמים ומשקיעים בתעשיית הקריפטו הישראלית, במיוחד לאור העובדה שהשוק המקומי ראה גם הוא עלייה בהערכות השווי בשנים האחרונות. הממצאים מציעים כי יזמים ישראלים בתחום עשויים להרוויח מאימוץ גישה מאוזנת יותר להערכות שווי בעת גיוס כספים.
חדשות, ניתוחים, והצעות מגוונת ישירות לתיבת האימייל שלכם!
