רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) קיימה לאחרונה דיונים עם אברסטייק (Everstake), אחת מספקיות הסטייקינג הלא-משמורתי הגדולות בעולם, במטרה לבחון הגדרות רגולטוריות ברורות יותר סביב סטייקינג ברשתות בלוקצ'יין.
הפגישה, שכללה גם את כוח המשימה לקריפטו של ה-SEC, מתרחשת בזמן שיותר מ-193 מיליארד דולר בנכסים דיגיטליים מושקעים בסטייקינג ברשתות הוכחת אחזקה (PoS) מובילות. למרות ההיקף העצום של ההשתתפות, סטייקינג נותר באזור אפור מבחינה משפטית בארה"ב כאשר הרגולטורים מתחבטים בסיווגו תחת חוקי ניירות הערך הקיימים.
ההנהלה הקודמת של ה-SEC נקטה בפעולות אכיפה נגד שחקנים מרכזיים כמו קראקן, קוינבייס וקונסנסיס בשל שירותי הסטייקינג שלהם. הסוכנות, תחת הנשיא התומך בקריפטו דונלד טראמפ, ביטלה לאחרונה את פעולות האכיפה הללו.
במהלך הפגישה, אברסטייק הבהירה ל-SEC כי סטייקינג לא-משמורתי לא צריך להיות מסווג כעסקת ניירות ערך. החברה טענה שהמשתמשים שומרים על שליטה מלאה בנכסים הדיגיטליים שלהם לאורך כל תהליך הסטייקינג ולא מעבירים בעלות לצד שלישי. הם טענו שזה הופך את הסטייקינג לפונקציה טכנית, לא למוצר השקעה.
"הטענה המרכזית שלנו היא שסטייקינג אינו מכשיר פיננסי או עסקת ניירות ערך, אלא תהליך טכני, מנגנון פרוטוקול שכבה בסיסית - דומה לאורקל במסד נתונים - ששומר על השלמות והפונקציונליות של רשתות מבוזרות," אמר סרגיי ואסילצ'וק, מייסד אברסטייק, לקוינטלגרף.
במכתב שהוגש לכוח המשימה לקריפטו של ה-SEC ב-8 באפריל 2025, אברסטייק ביקשה מהסוכנות להרחיב את הבהירות הרגולטורית לסטייקינג לא-משמורתי ולמודלים של סטייקינג משמורתי ונזיל.
במכתב, שהגיע בתגובה לקריאתה של הנציבה הסטר פירס לקבלת משוב על הטיפול הרגולטורי בשירותי בלוקצ'יין, אברסטייק טענה כי סטייקינג לא-משמורתי לא צריך להיחשב כהצעת ניירות ערך.
החברה טענה שסטייקינג לא-משמורתי, בו המשתמשים שומרים על שליטה בטוקנים שלהם, אינו כולל איגוד נכסים או ציפייה לרווחים ממאמצים ניהוליים.
במודל שלה, אברסטייק טענה שהמשתמשים מאצילים רק זכויות תיקוף תוך שמירה על בעלות בנכסים הדיגיטליים שלהם. תגמולי הסטייקינג מופצים אלגוריתמית על ידי רשת הבלוקצ'יין עצמה, והחברה מספקת רק תשתית טכנית.
המכתב גם מפרט מדוע סטייקינג לא-משמורתי נכשל בכל שלב של מבחן Howey. המשתמשים אינם משקיעים כסף במיזם משותף, אינם מצפים לרווחים ממאמצי אברסטייק, ואינם תלויים בניהול החברה לתשואות פיננסיות. במקום זאת, כל תגמול מגיע מתמריצים ברמת הרשת ומשתנה עם שווי השוק של הנכס הבסיסי.
אברסטייק מציעה קריטריונים ספציפיים שצריכים לפטור סטייקינג לא-משמורתי מסיווג ניירות ערך. אלה כוללים שליטה בנכסי משתמש, היעדר כספים מאוגדים, ביטול סטייקינג ללא הרשאה, ואספקת שירותים טכניים בלבד.
היא משווה סטייקינג לא-משמורתי לכריית הוכחת עבודה, שה-SEC פסל בעבר כעסקת ניירות ערך.
מרגרט רוזנפלד, היועצת המשפטית הראשית של אברסטייק, אמרה גם לקוינטלגרף כי "עם סטייקינג לא-משמורתי, אין העברת נכסים, אין חוזה השקעה ואין סיכון צד שלישי". היא הוסיפה: "התייחסות אליו כאל הצעת ניירות ערך פוגעת במודל המבוזר ומסכנת צינון החדשנות במגזר הבלוקצ'יין".
עם זאת, ה-SEC נמנע עד כה מעמדה מכרעת. רוזנפלד אמרה שהסוכנות לא התחייבה ל"התחייבויות ספציפיות" בהנחיות סטייקינג. עם זאת, היא ממשיכה להקשיב לבעלי העניין בתעשייה.
"כוח המשימה עוסק באופן פעיל עם מגוון בעלי עניין - כולל אלה המעורבים בסטייקינג לא-משמורתי, קרנות סל ותשתית בלוקצ'יין רחבה יותר - כדי לאסוף משוב".
במכתב מה-30 באפריל ל-SEC, כמעט 30 קבוצות תומכות קריפטו בהובלת קבוצת הלובי מועצת הקריפטו לחדשנות (CCI) ביקשו מהסוכנות הנחיות רגולטוריות ברורות לגבי סטייקינג וסטייקינג שירותים של קריפטו.
חדשות, ניתוחים, והצעות מגוונת ישירות לתיבת האימייל שלכם!
