שחרור טוקנים (Token Unlocks) מהווים רגעים מכריעים בשוק הקריפטו, המובילים לעתים קרובות לתנודתיות משמעותית במחירים. עבור משקיעים קמעונאיים, אירועים אלה עשויים להרגיש כמו הימור בסיכון גבוה, אך עבור קרנות הון סיכון ושחקנים מוסדיים אחרים המחזיקים בהקצאות גדולות של טוקנים, אלו הזדמנויות אסטרטגיות מחושבות היטב.
במהותו, שחרור טוקנים הוא שחרור של טוקנים שהיו מוגבלים קודם לכן אל תוך ההיצע המחזורי. טוקנים אלה הם בדרך כלל חלק מלוח זמנים להבשלה (Vesting Schedule) של פרויקט, תוכנית קבועה מראש המשחררת בהדרגה טוקנים למשקיעים מוקדמים, חברי צוות ויועצים לאורך תקופה מוגדרת.
לוחות זמנים להבשלה כוללים בדרך כלל:
תקופת מצוק (Cliff): שלב נעילה ראשוני שבו לא משוחררים טוקנים. זה יכול להימשך ממספר חודשים ועד למעלה משנה, ומבטיח מחויבות ארוכת טווח מצד המקבלים.
הבשלה ליניארית: לאחר המצוק, הטוקנים משוחררים בהדרגה, לרוב יומית, שבועית או חודשית, למשך תקופת ההבשלה הנותרת.
המטרה העיקרית של ההבשלה היא ליישר את האינטרסים של בעלי העניין המוקדמים עם ההצלחה ארוכת הטווח של הפרויקט, למנוע הצפת טוקנים מיידית ולנהל את היצע השוק. עם זאת, למרות כוונות אלה, אירועי שחרור מובילים לעתים קרובות ללחץ מכירה מוגבר, כאשר זינוק פתאומי בהיצע המחזורי יכול להקדים את הביקוש ולגרום לירידות מחירים.
ייתכן שראיתם זאת מתרחש שוב ושוב. פרויקטים כמו סולנה וקרדנו חוו ירידות מחירים משמעותיות סביב אירועי השחרור העיקריים שלהם. אפילו טוקנים חדשים יותר הראו דפוסים דומים. לעתים קרובות, סוחרים מתוחכמים צופים אירועים אלה, מה שמוביל למכירות לפני השחרור כאשר השוק מתכונן להגדלת ההיצע.
קרנות הון סיכון פועלות עם מערך כלים ומטרות שונה ממשקיעים קמעונאיים. מטרתן להפיק תשואות משמעותיות על השקעותיהן בשלב מוקדם, ושחרורי טוקנים הם צמתים קריטיים למימוש רווחים אלה. הן מפעילות אסטרטגיות מתוחכמות כדי למקסם את רווחיהן תוך מזעור ההפרעה לשוק:
1. עסקאות מעבר לדלפק (OTC)
אחת השיטות הנפוצות והיעילות ביותר עבור קרנות הון סיכון לפרוק סכומי טוקנים גדולים היא באמצעות דלפקי OTC. במקום למכור בבורסות ציבוריות, מה שעלול לגרום להחלקה (slippage) משמעותית ולהתרסקות מחירים, קרנות הון סיכון מבצעות עסקאות ישירות עם קונים. קונים אלה הם בדרך כלל מוסדות אחרים, אנשים בעלי הון נקי גבוה או אפילו עושי שוק.
2. מכירות מדורגות והפצה הדרגתית
למרות שהן לא תמיד מתוזמנות באופן מושלם, קרנות הון סיכון לעתים קרובות שואפות לגישה מדורגת במקום הצפה בודדת ומסיבית. הן עשויות למכור חלקים מהטוקנים המשוחררים שלהן במהלך עליות שוק, ולצבור במהלך ירידות כדי להפחית את בסיס העלות הממוצעת שלהן. הפצה מחושבת זו נועדה לממש רווחים מבלי לדכא יתר על המידה את השוק.
3. גידור מתוחכם
אולי האסטרטגיה המורכבת ביותר של קרנות הון סיכון כרוכה בגידור חשיפת השחרור. חודשים לפני שחרור, קרנות הון סיכון יכולות להיכנס לחוזים נגזרים כדי לנעול מחיר מכירה, ובכך להפחית באופן יעיל את הסיכון בפוזיציה שלהן.
קרנות הון סיכון אינן מקבלות החלטות בריק. מספר גורמים מכתיבים את גישתן לטוקנים משוחררים:
סנטימנט השוק: אם שוק הקריפטו הרחב יותר דובי או שהסנטימנט הספציפי של פרויקט שלילי, קרנות הון סיכון סביר יותר שימכרו טוקנים משוחררים כדי לצמצם הפסדים פוטנציאליים. לעומת זאת, שוק שורי עשוי לעודד אותן להחזיק לזמן ארוך יותר או למכור בצורה הדרגתית יותר.
יחס הטוקנים המשוחררים: ככל שאחוז הטוקנים המשוחררים גדול יותר ביחס להיצע המחזורי הקיים, כך סביר יותר שקרנות הון סיכון (והשוק) יצפו ללחץ מכירה.
בסיס ואבני דרך של הפרויקט: פרויקט שמשיג אבני דרך פיתוח מרכזיות או מאבטח שותפויות חדשות יכול להשרות ביטחון, מה שפוטנציאלית מוביל קרנות הון סיכון להחזיק לזמן ארוך יותר או למכור בצורה פחות אגרסיבית. לעומת זאת, מועדי יעד שהוחמצו או חדשות שליליות יכולים להוביל ליציאות מהירות יותר.
למרות שאולי אין לכם גישה לדלפקי OTC או כלי גידור מתוחכמים, אתם עדיין יכולים ללמוד מהתנהגות קרנות הון סיכון כדי לקבל החלטות מושכלות יותר סביב שחרורי טוקנים:
עשו את המחקר שלכם: בדקו תמיד את לוח הזמנים להבשלה ותאריכי השחרור של פרויקט. הבינו כמה היצע ישוחרר ומי המקבלים.
צפו ללחץ מכירה: הניחו ששחרורים גדולים, במיוחד עבור משקיעים מוקדמים או צוותים, יובילו ככל הנראה ללחץ מכירה מוגבר. שקלו להפחית את החשיפה שלכם או להגדיר הפסקות הפסד לפני אירועים אלה.
הבינו את בסיס הפרויקט: לא כל השחרורים הם דוביים באותה מידה. אם פרויקט עומד בעקביות באבני דרך, בונה שותפויות חזקות ומדגים שימושיות בעולם האמיתי, הפוטנציאל ארוך הטווח שלו עשוי לספוג חלק מלחץ השחרור.
שחרורי טוקנים הם חלק מובנה ממבנה שוק הבלוקצ'יין. על ידי הבנת המוטיבציות והאסטרטגיות המתוחכמות המופעלות על ידי קרנות הון סיכון, משקיעים קמעונאיים יכולים לנווט טוב יותר בתקופות תנודתיות אלה, ולהפוך מלכודות פוטנציאליות להזדמנויות למסחר חכם יותר.
חדשות, ניתוחים, והצעות מגוונת ישירות לתיבת האימייל שלכם!
