קרנות הסל (ETF) במטבעות קריפטוגרפיים הפכו לנושא חם בעולם ההשקעות, עם זרימת הון של למעלה מ-40 מיליארד דולר לקרנות ביטקוין בארה"ב מאז ינואר האחרון. אך האם הפופולריות הגוברת של מכשירים פיננסיים אלה באמת מסמלת ניצחון לתעשיית הקריפטו, או שמא היא מייצגת סטייה מהעקרונות הבסיסיים שעליהם נבנתה?
לפי מאמר דעה שפורסם לאחרונה על ידי Agne Linge, ראש תחום הצמיחה בחברת WeFi, קרנות ה-ETF אמנם מושכות משקיעים חדשים לשוק הקריפטו ומספקות לגיטימציה לנכסים דיגיטליים, אך הן גם מערערות את ערכי הליבה של ביטקוין ומטבעות קריפטו אחרים: ביזור, שליטה עצמית, והעברת ערך ללא גבולות.
קרנות הסל מנגישות את ההשקעה במטבעות קריפטו למשקיעים מסורתיים שנרתעו עד כה בשל חסמים טכנולוגיים וחוסר בהירות רגולטורית. המשקיעים יכולים לקנות ולמכור מניות בקרנות אלה באמצעות חשבון ברוקר רגיל, ללא צורך בהתמודדות עם ארנקים דיגיטליים ובורסות קריפטו.
אולם, הנוחות הזו באה במחיר: המשקיעים בקרנות ETF אינם מחזיקים בפועל במטבעות הקריפטו, אלא רק בחשיפה למחיר שלהם. זהו ויתור על אחד העקרונות המרכזיים של המטבעות הדיגיטליים - שליטה עצמית בנכסים ללא תלות בגורמי ביניים.
בארה"ב, קרנות ה-ETF פועלות במודל מבוסס מזומן, המחייב יצירה ופדיון של מניות הקרן בדולרים אמריקאים - גישה המרחיקה עוד יותר את ההשקעה מהרעיון המקורי של בלוקצ'יין ומטבעות דיגיטליים. לעומת זאת, בהונג קונג פועל מודל ETF ייחודי המחייב גיבוי בקריפטו ממשי ומאפשר ללקוחות לקבל את המטבע הבסיסי בתמורה למניות ה-ETF.
אחת הבעיות המרכזיות בקרנות ETF היא ריכוז ההחזקות בידי שחקנים מוסדיים גדולים. באתריום וסולנה, שצפויים לקבל אישור לקרנות ETF משלהם, ריכוז כזה עלול ליצור נקודות צוואר בקבוק במנגנון האימות proof-of-stake, ולפגוע פוטנציאלית במערכות האקולוגיות.
בנוסף, בעלי מניות ב-ETF אינם יכולים להשתתף בהצבעות ממשל, בהפקדה (staking) לקבלת תשואה, או בפרוטוקולים של מימון מבוזר (DeFi) המייצרים הכנסה. הריכוז של החזקות במטבעות קריפטו בידי מוסדות פיננסיים גדולים כמו BlackRock מעניק להם למעשה שליטה על חלק מהמערכות האקולוגיות, ומאפשר להם להכתיב את התנאים ולכפות את החלטותיהם על הקהילה הרחבה יותר.
נוחות ההשקעה באמצעות קרנות ETF באה במחיר של סיכונים נוספים: סיכוני משמורת (הפקדת הנכסים בידי צד שלישי), דמי ניהול השוחקים את התשואות לאורך זמן, וטעויות מעקב שבהן ביצועי ה-ETF עשויים לסטות מהנכס הבסיסי עקב עלויות מסחר גבוהות יותר או חוסר יעילות במערכת.
יתרה מכך, קרנות ETF מחמיצות את הנקודה המרכזית של קריפטו. היופי של מימון מבוזר (DeFi) טמון בשליטה עצמית: הרעיון שיחידים צריכים להחזיק בנכסיהם, לשלוט במפתחות שלהם, ולפעול ללא מתווכים. זהו הבסיס לחדשנות בתעשיית הקריפטו כיום.
אמנם קרנות ETF הן נוחות, הן מפוקחות יותר, והן מנוהלות על ידי חברות מוכרות שעשויות לתת למשקיעי קמעונאות תחושת ביטחון ושקיפות. עם זאת, תעשיית הקריפטו חייבת לא לשכוח את האתוס של מטבעות קריפטוגרפיים ואת עקרונות הליבה של התעשייה.
בעולם שנועד להסיר את הצורך באמון במתווכים, החזרה למתווכים אמינים היא יותר מאשר אירוניה - זוהי נסיגה.
חדשות, ניתוחים, והצעות מגוונת ישירות לתיבת האימייל שלכם!
